經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 汪青 資本補(bǔ)充壓力之下，保險(xiǎn)公司正在密集發(fā)債“補(bǔ)血”。

12月10日，中華財(cái)險(xiǎn)披露公司于近日成功在全國銀行間債券市場發(fā)行60億元資本補(bǔ)充債券。債券期限為5+5年，票面年利率為2.47%。

中華財(cái)險(xiǎn)表示，此次資本補(bǔ)充債券的成功發(fā)行將顯著提升公司的償付能力充足率，進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力，亦為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，創(chuàng)造了有利條件。

發(fā)行債券一直是保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的重要手段，但相比較往年，今年保險(xiǎn)公司發(fā)債熱情明顯高漲。

截至目前，已有包括中國人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、平安人壽等十余家保險(xiǎn)公司選擇發(fā)行資本補(bǔ)充債或者無固定期限資本債券（即“永續(xù)債”）進(jìn)行“補(bǔ)血”，合計(jì)發(fā)行規(guī)模已超千億元。

截至目前，單筆發(fā)行規(guī)模最高的資本補(bǔ)充債券是中國人壽于9月24日發(fā)行的350億元資本補(bǔ)充債券，為10年期固定利率品種，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)，并引入“債券通”機(jī)制，最終發(fā)行票面利率僅為2.15%。

中國人壽表示，此次發(fā)行的債券為對已贖回的“19中國人壽”的接續(xù)，一是可以填補(bǔ)贖回對償付能力充足水平帶來的影響、維持償付能力穩(wěn)健，二是保持合理適度的外源性融資規(guī)模也有助于公司繼續(xù)維持多層次資本補(bǔ)充渠道暢通、保持合理的資本結(jié)構(gòu)。

11月28日，人保財(cái)險(xiǎn)在全國銀行間債券市場發(fā)行120億元資本補(bǔ)充債券。發(fā)行資本補(bǔ)充債券期限為10年，首五年票面年利率為2.33%，在第五年末人保財(cái)險(xiǎn)具有贖回權(quán)。若人保財(cái)險(xiǎn)不行使贖回權(quán)，資本補(bǔ)充債券后五年票面年利率為3.33%。

除資本補(bǔ)充債外，發(fā)行永續(xù)債也是保險(xiǎn)公司進(jìn)一步拓寬資本補(bǔ)充渠道，提高核心償付能力充足水平的重要舉措。

12月5日，平安人壽成功完成2024年無固定期限資本債券發(fā)行。債券基本發(fā)行規(guī)模100億元，附不超過50億元的超額增發(fā)權(quán)，最終發(fā)行規(guī)模150億元，票面利率2.24%。

平安人壽黨委書記、董事長兼臨時(shí)負(fù)責(zé)人楊錚表示，此次債券發(fā)行將提升平安人壽核心償付能力充足率，進(jìn)一步強(qiáng)化平安人壽資本實(shí)力，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

除了上述保險(xiǎn)公司外，僅在11月，還有包括華泰人壽、太平產(chǎn)險(xiǎn)、中郵保險(xiǎn)等保險(xiǎn)公司成功發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債。對于募集資金用途，各家均表示是為了補(bǔ)充資本，提高償付能力，為業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。

對于保險(xiǎn)公司密集發(fā)債補(bǔ)充資本，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要源自外部監(jiān)管要求的提升和內(nèi)部運(yùn)營的需求。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，隨著保險(xiǎn)監(jiān)管政策的收緊，特別是2022年一季度“償二代”監(jiān)管體系的正式落地實(shí)施，保險(xiǎn)企業(yè)的資本充足率要求逐步提高。為滿足更為嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)公司需要通過增資或發(fā)債等方式來擴(kuò)大資本規(guī)模，確保自身的運(yùn)營穩(wěn)健并符合監(jiān)管要求。

據(jù)悉，在“償二代”二期工程的影響下，保險(xiǎn)公司的償付能力充足率普遍面臨壓力。二期工程對實(shí)際資本的認(rèn)定更為嚴(yán)格，禁止通過會(huì)計(jì)游戲虛增資本，如投資性房地產(chǎn)按成本計(jì)量而非公允價(jià)值，這導(dǎo)致部分保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本下降。

國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，保險(xiǎn)公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%。相較2021年末分別減少35.5個(gè)百分點(diǎn)和91.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司分別為236.5%和204.3%，人身險(xiǎn)公司分別為186.2%和110.3%。

此外，在激烈的市場競爭中，保持足夠的資本實(shí)力是保險(xiǎn)公司應(yīng)對各種挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。江瀚表示，通過發(fā)債補(bǔ)充資本，保險(xiǎn)公司不僅能增強(qiáng)自身的競爭力，還能在業(yè)務(wù)拓展過程中獲得更多資金支持。這些資金可用于產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)、品牌推廣等方面，加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型升級。

值得一提的是，今年發(fā)債成本普遍較低也是吸引保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或者永續(xù)債的重要因素。

梳理已發(fā)行債券票面利率可知，最低發(fā)債利率是中國人壽的2.15%，最高發(fā)債利率是華泰人壽的2.9%，其他保險(xiǎn)公司發(fā)行利率基本在2.5%上下浮動(dòng)。而在2023年同期，保險(xiǎn)公司發(fā)債平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。

江瀚表示，與當(dāng)前市場整體的利率環(huán)境密切相關(guān)。近年來，全球及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，央行通過調(diào)整貨幣政策來維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，導(dǎo)致市場利率普遍下降。在此背景下，保險(xiǎn)公司發(fā)行的債券票面利率也隨之下滑，有利于降低保險(xiǎn)公司融資成本。

目前，還有多家保險(xiǎn)公司正在籌劃發(fā)債事宜。比如，眾安保險(xiǎn)將于12月11日舉行臨時(shí)股東大會(huì)，其特別決議案中包括發(fā)行境外高級債券。財(cái)信吉祥人壽近日發(fā)布公告稱，擬在全國銀行間債券市場公開發(fā)行不超過10億元資本補(bǔ)充債。

由于資本補(bǔ)充的需求和當(dāng)前債券融資成本較低，業(yè)內(nèi)預(yù)測險(xiǎn)企發(fā)債熱潮還將進(jìn)一步持續(xù)。

國泰君安非銀分析師劉欣琦認(rèn)為，受制于壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)和獲取回報(bào)，保險(xiǎn)公司通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大；相比之下債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，因此監(jiān)管政策放開背景下債權(quán)融資需求大幅提升。