經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 1月10日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公告表示，鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應(yīng)求，央行決定，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。

2023年10月中央金融工作會議要求“要充實(shí)貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”。2024年7月以來，央行貨幣政策工具不斷豐富和完善，公告將開展借入國債操作。

2024年8月30日，央行重磅發(fā)布國債買賣業(yè)務(wù)公告，為貫徹落實(shí)中央金融工作會議相關(guān)要求，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作。

1月10日，一位城商行利率債交易員告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，2024年，央行創(chuàng)新性地通過國債二級市場凈買入債券來提供基礎(chǔ)貨幣，這一舉措是央行新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，旨在更加靈活地調(diào)節(jié)市場流動性，逐步替代中期借貸便利（MLF）的投放功能。

“然而，從國債收益率的表現(xiàn)來看，隨著央行不斷凈買入國債，長期國債價格卻持續(xù)上漲，而長期國債收益率則不斷下降?！痹摻灰讍T稱。

中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月2日，10年期國債收益率收于1.98%，首次下破“2”關(guān)口，進(jìn)入“1時代”。同時，30年期國債收益率在12月2日跌破2.20%，收于2.17%，逼近2024年9月份的低點(diǎn)。此后，10年期等長期國債收益率持續(xù)下行。

截至2025年1月10日，10年期國開活躍券收益率已經(jīng)下行至1.68%附近。

上述城商行利率債交易員表示，當(dāng)前，人民幣匯率面臨較大壓力，同時長期國債收益率持續(xù)下行。為了緩解市場機(jī)構(gòu)投資者的過度行為，央行決定“踩剎車”，自2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。

1月10日，東方金誠研發(fā)部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認(rèn)為，從直接影響看，央行暫停買入國債將減少對國債的需求，同時不排除央行在暫停買入階段仍賣出長債的可能性，以此來調(diào)節(jié)債市供求關(guān)系。這意味著在前期多次提示風(fēng)險并采取相應(yīng)監(jiān)管措施后，央行對債市的調(diào)控力度加碼，旨在遏制近期債市收益率快速下行的“搶跑”勢頭，穩(wěn)定市場預(yù)期，同時也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。后續(xù)若政府債券供給放量，長債收益率回升至合理水平，市場供求關(guān)系能夠自發(fā)的趨于平衡，央行就有可能恢復(fù)買入國債，繼續(xù)發(fā)揮通過國債凈買入操作向市場投放中長期流動性的作用。

馮琳判斷，受央行暫停買入國債影響，短期內(nèi)10年期國債收益率可能會出現(xiàn)較大幅度的回升，但在2025年“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)下，債牛的大方向難現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)。最后值得一提的是，暫停買入國債，或意味著2025年一季度降準(zhǔn)概率上升。